分析：切尔西估值面临下行风险，沃尔特计划出售股份

近期，有报道称，亿万富翁马克·沃尔特计划将其在切尔西足球俱乐部的12.8%股份转让给俱乐部的大股东克莱尔莱克资本，此笔交易有望让沃尔特获取一定的盈利。与此同时，切尔西的共同拥有者伯利也持有12.8%的股份，目前正与沃尔特和克莱尔莱克资本积极商谈股份转让事项。

回溯至2022年6月，沃尔特、伯利、汉斯约格·怀斯和克莱尔莱克资本联合组成财团，以23亿英镑的价格从因制裁而被迫出售的阿布拉莫维奇手中接手切尔西。沃尔特的发言人已表示，完成这笔交易后，沃尔特将继续投入到体育领域。彭博社率先报道了这一消息，沃尔特的代表还透露，以上交易的股份估值将高于其最初的投资额，标志着他在体育领域的又一次成功投资。

私募基金克莱尔莱克资本对沃尔特和伯利的股份收购协议已接近达成，知情人士表示这一谈判已进行了较长时间。值得注意的是，在上个月，沃尔特还将自己在洛杉矶湖人的多数股权卖给了乔希·库什纳和鲍勃·艾格，交易估值也达到了创纪录的125亿美元，而他在14个月前收购湖人时的价格为100亿美元。此项决定背后的原因是，他的商业运作正面临美国司法部的调查，至于被联邦调查局摸查的多家保险公司。

沃尔特与伯利有着长期的商业合伙关系，二人还共同拥有大联盟球队洛杉矶道奇及WNBA球队洛杉矶火花。两年前，“The Athletic”曾详细报道伯利和克莱尔莱克资本的关系紧张，市场也开始出现有关股份收购的传闻。克莱尔莱克资本的内部人士则表示，他们并不打算将股份出售给沃尔特或伯利，反而希望增持球队股份。

对于沃尔特和伯利所持股份的实际价值，业界存在不同的声音。四年前以25亿英镑完成收购后，切尔西在资金投入方面持续发力，尤其是引援方面。“The Athletic”曾报道到，预计到2025年6月底，BlueCo项目的总投入将达到42亿英镑，其中包括了29亿英镑的股权投资和13亿英镑的外部贷款，这其中还有一笔实物支付贷款，其利息正在迅速增长。

近期多家行业估值机构对切尔西的估值给予略高于30亿英镑的定价，这与目前投资人所投入的资金相差不远。尽管出售方有提高报价的意图，但矛盾在于，克莱尔莱克资本是否愿意以低价获得更多股份。如果以较低的价格增持，将可能向市场传递出切尔西价值未能达到预期的信号，尽管距离其入主时间不过四年多的光景。

尽管克莱尔莱克资本暂无出售俱乐部的打算，但切尔西的价值亟需提升。当前，切尔西的市场价值显然未能达到2022年春天俱乐部挂牌时的预期水平。当时负责俱乐部出售的雷恩集团联合创始人乔·拉维奇曾预测，切尔西及其他英超顶级球队在五年内的估值将很可能超过100亿美元（当时折合77亿英镑，现约74亿英镑）。然而，除非在未来一年内，斯坦福桥球场意外“喷出石油”，否则这一预测恐怕难以实现。